为防止信心危机威胁到全球金融市场，在瑞士政府的牵线搭桥之下，瑞银（UBS）与瑞信（Credit Swisse）达成历史性并购交易，将以全股票方式进行，总对价约32.5亿美元。拥有167年历史的瑞士信贷作为独立银行将正式退出历史舞台。

瑞士央行表示，将向合并后的银行提供1000亿瑞郎（合1080亿美元）的流动性援助。瑞士金融市场监管局表示，两家银行的所有业务活动将有可能继续进行，不受限制或中断。在瑞士政府提供支持后，瑞信名义价值约160亿瑞郎（172亿美元）的额外一 级 资本债券（AT1）将被完 全 减记。

一般而言，债券的优先权高于股票，意味着一般是股东先亏损归零后才轮到债券。但这次的交易中，AT1债券先归零，这些债券被称为CoCos债，是一种特殊的可转债，在某些条件下会从债变为股。但此时，银行需要满足自有资金和合格负债的zui低要求，通常称为 MREL，以支持在倒闭时的有 效 解 决方案。如果贷方的资本比率低于预定水平，则可减记 CoCos。但本次直接减记到零，而股东权益仍旧可以保留接近50%，则令人意外。

在此次事件中有个关键词：CDS（Credit Default Swap，信贷违约互换）。CDS被认为是本次瑞信风波的一个重要观察指标，其是国外债券市场上zui 为 广 泛的信用衍生产品之一。CDS相当于为持有的债券买保险，购买者通常向卖方支付一定价格，一旦债券违约，买方会获得赔偿。CDS的报价基点越高，企业债务兑付违约风险越大。CDS可以看作是一份贷款保险，贷款方可以用CDS合约，对冲借款方欠钱不还的风险。3月15日事件发酵的 顶 峰，瑞信CDS的价格直接飙升到1000个基点，约为瑞银一年期CDS价格的20倍，德银一年期CDS价格的10倍。这意味着市场投资者认为瑞信债券的违约保护成本 极 高，恐慌情绪飙升，交易对手银行也纷纷狂买CDS对冲风险。

可以看到，CDS作为一种信用衍生品，为金融机构转移信用风险提供了工具，能够增加债券市场的资金供给和流动性。

CDS曾被认为是造成2008年金融危机的重要推手。2008年美国金融危机之前，以CDS为主的柜台衍生品市场(OTC)是一个无集中竞价、无公开交易信息、无监管法律的“三无”市场，疯狂的资金吹大了泡沫，并zui终走向了破灭。美国发生“次贷危机”的原因比较复杂，但主要原因是金融资产多次打包引起连锁反应导致，当时市场上有大量的CDS为这些结构复杂的金融资产提供债务保险，在发生违约时出现大量赔付，造成一系列系统性风险，助推了危机的发生。但事实上金融工具无善恶之分，关键看你能不能做好风险控制与管理。

我国自推出CDS起，就在各方面加强监管，严控风险，例如对参与者有准入要求，金融债务范围明确为非金融企业债务融资工具，债务结构简单透明，保证风险可控。

2008年雷曼倒闭引发金融危机后，全球性监管机构和主要国家都制定了严密的金融监管体系，主要是借助严格的资本和业务监管约束大型金融机构，即使发生局部性的破产，大型金融机构也可以成为压舱石，遏制全球性金融风险蔓延。

但从此次危机的传导链条来看，从中小银行倒闭到大型金融机构被并购，事前都没有引起监管机构的足够重视，而是在危机出现后才仓促出手。后金融危机时期的全球金融监管改革似乎并没有完 全 达到预期。

近期，为了遏制危机蔓延，美联储联合欧洲央行等五大央行宣布为金融市场注入流动性。但为市场注入流动性仅能解决短期市场信心不足的问题。要从根本上解决问题，全球金融监管体制可能需要再次动“手术”。

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