证监会暂停转融券业务，影响几何？

去年三季度以来，转融券制度屡受市场诟病。自此，相关限制政策陆续出台。7月10日晚间证监会的一则消息，更是将转融券业务按下暂停键。

证监会zui新发布的《依法批准暂停转融券业务进一步强化融券逆周期调节》的新闻稿中，体现两条核心举措：

一是证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。

二是批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。

这意味着，7月11日开始，转融券业务将暂停，这是继今年3月“禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出”之后，再次对转融券业务监管加码。

其次，暂停不是一刀切，存量转融券业务可以依法展期，新老划断，慢慢消化至9月30日了结。存量融券保证金比例不受影响，但展期需要按照新要求执行。

与此同时，证监会批准提高融券保证金比例的措施也将在7月22日开始实施。证券交易所将融券保证金比例从不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金的保证金比例从不得低于100%上调至120%。这意味着同样的钱能够融到的券明显减少，融券交易量将显著下降。同时，伴随融券保证金比例的提升，融券做空成本随之增加，有助于抑 制过度融券。

转融券就是证券公司从中国证券金融股份有限公司借股票，然后把借来的股票转借给客户在二级市场卖出，这个客户指的是机构为主。以往我们所说的融券，是客户直接从证券公司借证券公司自己的股票，而转融券相当于是证券公司自己没有股票，它从别的地方借来以后再出借。

那么中国证券金融股份有限公司，它的股票又是从哪里来的呢？目前主要有两个途径：

一是上市公司大股东持股，放在手里没用，借给证金公司赚个利息，或者提前变现；

二是以公募基金为主的各类机构，特别是ETF这种被动指数型基金，按照指数成分配置好了以后，就不轻易再动了，然后就把它的权重股借给证金公司。

有何影响？

在当前市场持续下跌，投资者信心不足的背景下，暂停转融券业务，将有助于稳定市场情绪。目前市场融券余额318亿元，转融券余额296亿元。转融券暂停并整体调高融券保证金率一定程度上有助于市场情绪提振。年初以来市场融券余额已由692亿元降至318亿元。虽然融券余额相较市场成 交额占比不大，且市场的下跌也并非完 全由转融券做空引起，但证监会的这一系列政策，展现了监管层对市场的积极支持，这不仅为市场带来了新的活力，也为投资者提供了更多的投资机会。展望后市，此次政策在短期内有助于提升市场信心和改善市场情绪，长期市场的走势还需时刻关 注宏观经济、企业盈利、政策环境等多方面因素。

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