来源：启金智库

3月11日，上市公司长龄液压（SH:605389）的一纸公告，宣告了一场历时超过17个月的复杂交易正式收官。

这场交易的结果很清晰：江阴高新区国资办和两位来自芯片公司“核芯互联”的创始人胡康桥、许兰涛，一起成了长龄液压的新老板。

乍一看，这是一起普通的“易主”案例。但细看下去，你会发现这是一场精心设计的“三连环”操作。它不像传统的“借壳上市”，更像是一次由政府牵头，将“地方国资的资本”、“新质生产力的技术”和“上市公司的平台”三者强行撮合、深度绑定的资本实验。

这笔交易，或许为当下焦虑的科创企业、求变的地方政府和寻求退出的投资人，都打开了一扇新的大门。

一、这盘棋是怎么下的？三步走，各取所需

故事的主角有三个：

1. 江阴高新区国资：有钱，有地，想把高科技企业“装”进自己的园区。

2. 核芯互联：一家做模拟芯片的“新质生产力”公司，有技术、有故事，但IPO排队太长，等不起。

3. 长龄液压：一家做液压件的上市公司，老板年纪大了，业绩增长乏力，正好是个“干净的壳”。

这三者通过连环交易，绑在了一起：

第一环：国资“囤货”，买下芯片公司控股权

2024年10月，江阴国资先出手，通过一笔老股转让，拿下了核芯互联33.5%的股权，成为它的第一大股东。

· 对核芯互联创始人胡康桥来说：这一步让他提前套现了约6.7亿元（税前），为后面的“大戏”备足了弹药。

· 对江阴国资来说：先把这个优秀的芯片团队控股权攥在手里，等于把“新质生产力”的种子埋在了自家地里。

第二环：联手“借壳”，拿下上市公司控制权

2025年7月，江阴国资带着刚拿到钱的胡康桥团队，一起出手收购长龄液压29.99%的股份。胡康桥的钱，正好来自于上一轮卖给国资的套现款。

· 逻辑：国资出大头，团队出小头，双方共同成为上市公司的“话事人”。

第三环：巩固“地位”，彻底完成易主

2026年2月，胡康桥团队再通过部分要约收购，拿下长龄液压12%的股份。至此，胡康桥、许兰涛（芯片公司创始人）与江阴国资办，合计持有上市公司41.99%的股份，成为共同实际控制人。

三环相扣，形成了一个完美的闭环：

国资的钱→ 孵化/控股芯片公司（核芯互联）→ 芯片团队套现获得资金 → 联手国资反向收购上市公司（长龄液压）→ 芯片团队+国资成为上市公司新主人

二、这盘棋的高明之处：谁都不是“活雷锋”

这场交易里没有“活雷锋”，但每个人都得到了自己最想要的东西，实现了真正的合作共赢。

1. 对江阴国资（地方政府）来说：这是一次精准的“招商2.0”

以前招商是给地、给钱、给政策，求着企业来落户。企业来了，但根不一定扎得深。

现在呢？江阴国资只用了一笔钱，干了三件事：

· 控股了一家高成长的芯片公司（核芯互联），把它变成了自己的“子弟兵”。

· 收购了一家本地上市公司的控制权，保住了资本市场的平台资源。

· 最关键的是，把芯片公司的创始团队，变成了上市公司的老板。这就等于把一家外地的芯片公司，连根带土“移植”到了自己地盘上的上市公司里。 团队的利益、上市公司的利益、地方的利益，从此深度绑定。这种“黏性”，是单纯给钱给地无法比拟的。

2. 对核芯互联（新质生产力企业）来说：这是一条IPO之外的“终南捷径”

胡康桥团队的Flag是“要在XX期间控制一家上市公司”。通过这种方式，他们实现了：

· 快速证券化：不用排队苦等IPO，直接拥有了自己的上市平台。

· 建立资本护城河：有了上市公司这个“提款机”，未来融资、并购、激励团队，都有了更大的空间。正如原文所说，“科创的资本竞争高度和烈度提前了”。当你的对手还在融A轮、B轮时，你已经有了上市公司平台，这就是降维打击。

· 个人财富变现与增长：胡康桥先通过出让老股套现数亿，再用这笔钱加杠杆撬动上市公司控制权。个人财富从单一的、流动性差的公司股权，变成了可变现的现金+可增值的上市公司股份。

3. 对长龄液压（老上市公司）来说：这是一次“脱胎换骨”的机会

原实控人夏继发73岁高龄，公司毛利率连年下滑，传统液压件生意越来越难做。通过这次交易：

· 老股东体面离场：在股价高位套现，把接力棒交给更有活力的团队。

· 公司获得新生：虽然现在还没装入核芯互联的资产，但新老板是芯片公司创始人，未来注入高科技资产、实现业务转型几乎是板上钉钉。一个日薄西山的传统企业，瞬间变成了承载“新质生产力”的资本平台。

4. 对核芯互联的老股东（VC/PE）来说：这是一次完美的“曲线退出”

核芯互联成立7年，累计融资超6亿，最早的投资人已经投了7年。正常IPO遥遥无期，退出无门。

现在，国资接盘老股，一部分投资人顺利套现离场。而留下来的投资人，手里的股权未来有机会置换成上市公司的股票，流动性问题迎刃而解。一二级市场的通道，就这样被打通了。

三、这盘棋的启示：未来会是“攒局者”的时代？

这个案例之所以值得玩味，是因为它揭示了一种全新的、由“资本驱动”的产业整合模式。

1. 新质生产力的竞争，已是“平台级”竞争。以前企业比技术、比产品，现在还要比谁先拿到资本市场的“门票”。核芯互联通过与国资合作，一步到位拿到了门票，建立了自己的资本优势。

2. 国资的角色变了：从“房东”到“股东”再到“攒局者”。江阴国资在这次交易中，不只是出钱，更关键的是“攒局”。是他们先把芯片公司控股权拿下来，再撮合双方，设计交易路径。这种主动作为、深度介入的“科创国资”运营模式，比单纯的财务投资或招商引资，段位高得多。

3. “收购式证券化”或将成为新潮流。当IPO不再是唯一出路，类似“世禹精密+东阳国资收购中国高科”这样的组合会越来越多。“科创企业+地方政府+上市公司壳”，可能成为未来几年资本市场最主流的资产证券化路径之一。

结语

长龄液压的更名，或许就在不远的将来。

当我们看到一家做液压件的公司，老板悄然变成芯片设计公司的创始人时，不要惊讶。这背后，是一场关于资本、产业和地方的深度博弈，也是中国经济从“传统制造”向“新质生产力”转型中，一个值得研究的微观样本。

对于还在埋头苦干、苦等IPO的科创企业来说，这个故事或许提供了一个新思路：与其吭哧吭哧单打独斗，不如找一个有资源、有认知的“攒局者”，一起打一场“资本闪电战”。