上市公司因证券欺诈被起诉，投资者要求巨额赔偿，这笔钱该谁出？上海金融法院近日公布的一则案件给出了答案。

作为炒股软件公司，大智慧在许多股民眼里的名声很响亮。

2月20日，全国首例由中证中小投资者服务中 心有限责任公司代表上市公司向董监高追偿的案件顺利调解，大智慧公司将获控股股东3.35亿元全额赔偿。该案系全国首例由投资者保护机构根据《证券法》第94条新规提起的股东派生诉讼，也是上市公司因证券欺诈被判令承担民事赔偿责任后，全国首例由投资者保护机构代位提起的向公司董监高追偿的案件。

自家人告自家人，追偿赔款高达3.35亿！

作为一家互联网金融信息服务提供商，大智慧于2011年正式挂牌上市。上市后不久，大智慧便触犯了法律的底线。

关于大智慧的证券欺诈案件，起因还要从十年前说起。

大智慧因2013年年度报告存在虚增利润等信息披露违法行为，于2016年7月受到证监会行政处罚，一并被处罚的还包括张某虹、王某等时任董监高共14人及承担年报审计工作的立信会计师事务所等。经查，大智慧通过承 诺“可全额退款”的销售方式提前确认收入，以“打新股”等为名进行营销、延后确认年终奖少计当期成本费用等方式，共计虚增2013年度利润1.21亿元，占当年对外披露的合并利润总额的281%。

在此之后，部分投资者陆续以该虚假陈述行为造成其投资损失为由，对大智慧及相关责任人提起证券虚假陈述责任纠纷诉讼。截至2023年2月16日，大智慧已根据生效民事判决向投资者支付赔偿款共计约3.35亿元。

由于大智慧起初未向公司董监高等相关责任人追偿，持有大智慧100股股票的中证中小投资者服务中 心有限责任公司依据公司法第 1 5 1 条及证券法新增的第94条的规定，以股东身份代表大智慧向上海金融法院提起股东派生诉讼。

所谓股东派生诉讼，是指当公司合法利益受到侵害而公司怠于或 拒 绝追究侵权人责任时，符合法定条件的一个或多个股东为公司利益以自己名义直接提起诉讼，要求侵权人向公司赔偿损失的诉讼制度。该制度的设立，为股东特别是中小股东提供了维护公司和自身合法权益的渠道。

2023年2月20日，诉讼进展公告显示：“前期，大智慧因证券虚假陈述责任纠纷案件向投资者进行了赔付，根据中小投服的建议函，为维护公司利益，有效保护投资者特别是中小投资者权益，公司向上海金融法院提起诉讼，提出张长虹等相关责任方支付公司在证券虚假陈述责任纠纷系列案件中已经支付的赔偿款，并承担全部诉讼费”。

经法院调解，被告张某虹向大智慧全额支付了投服中 心诉请的86万余元，并愿意承担大智慧已向投服中 心支付的诉讼费、律师费。

同时，在大智慧提起的诉讼中，经法院主持调解，大智慧与张某虹等五被告达成调解协议，约定张某虹于今年年底之前分四笔向公司全额支付该案诉请损失3.35亿元。

此外，值得注意的是，大智慧因为证券欺诈被投资者诉讼，投资者向公司董监高追偿，是实现胜诉的第 一 个 案例。这也明确了后期如果上市公司因证券欺诈行为，需要向投资者赔偿时，zui终“兜底”的还是公司的实控人。

为什么虚假陈述维权案件数量会在2022年大幅提升？

这一变化主要与民事诉讼前置程序的取消有关。2022年1月21日，zui高人民法院发布《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》（下称“新司法解释”），正式取消了原司法解释中对于法院受理虚假陈述纠纷案件须以行政处罚或刑事判决认定为前置程序的要求，保障了投资者诉权。可以说大大方便了投资者维权的行为。

同时，新《证券法》提升了信息披露违规的行政处罚强度，将针对公司的处罚上限由60万元提升至1000万元，针对直接责任人员的处罚金额上限由30万元提升至500万元。并且，新《证券法》还增强了对“关键少数”的监管约束，扩大了信息披露义务人的范围，强化了董监高、控股股东和实控人的信披义务。

截至2022年11月，适用于新《证券法》处罚的上市公司信息披露违法违规案件累计78例，罚款5.55亿元，单个案件平均处罚金额711.74万元。

分析影响

大智慧控股股东因证券欺诈，被迫向投资者做出赔偿，这是一个非常值得投资者关 注 的信号。

近年来，上市公司因证券欺诈被诉向投资者承担民事赔偿责任的案件大幅增多，但上市公司实控人需要做出赔偿的案例几乎没有，导致他们的违法违规行为屡禁不止，严重损害了投资者利益。在这种背景下，监管机构成功促使实控人向投资者全额赔偿损失，起到震慑作用，有助于为投资者打造一个更公平、更透明的资本市场，有效维护中小投资者的合法权益，具有非常积极的意义。而且当下资本市场已经全 面 实行注册制改革，上市公司的数量越来越多，更需要打造一个公平、公正的投资环境。

我们不仅要做大蛋糕，同时也要让中国资本积极的走出去，在这个过程中良好可信的规则制度才是中国资本市场zui大的信心基石。