2025年3月3日，蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）在香港交易所上市。蜜雪冰城每股发行价为202.50港元，募资净额为32.91亿港元。截至当日收盘，蜜雪冰城大涨43.21%，总市值1093亿港元，一举成为港股市场上的明星企业。

蜜雪冰城上市受到了投资者的热烈追捧，在上市前的公开发售环节，其融资认购倍数超5000倍，认购金额超1.8万亿港元，刷新了此前快手创下的1.26万亿港元纪录，成为港股新的 “冻资王”。蜜雪冰城创始人——张红超、张红甫两兄弟，身价也水涨船高，二人合计持有蜜雪冰城约80%的股权，身家超850亿港元。

张红超（左）、张红甫

高瓴、红杉等知名投资机构的参与，更是为蜜雪冰城的上市增添了光彩。在本轮IPO中，蜜雪冰城成功吸引了包括美团龙珠旗下的Long-Z Fund I、红杉中国等在内的五名基石投资者，合计认购规模达到2亿美元（约合15.58亿港元），其中高瓴资本成为蜜雪冰城zui大的外部股东。这些知名投资机构的加入，不仅为蜜雪冰城带来了雄厚的资金支持，更重要的是，它们凭借丰富的投资经验和敏锐的市场洞察力，向市场传递了对蜜雪冰城商业模式和发展前景的信心。

蜜雪冰城的上市之路并非一帆风顺，而是充满了波折与挑战。早在2022年9月，蜜雪冰城就向中国证监会提交了A股上市申请，计划在深交所主板上市，然而，由于多种因素的影响，这一计划未能成行。2023年2月，证监会全 面实行注册制，食品、餐饮连锁等部分行业公司IPO难度增加，蜜雪冰城在A股上市的希望愈发渺茫 。

面对A股上市的困境，蜜雪冰城迅速调整战略，将目光瞄向港交所。2024 年1月2日，蜜雪冰城向港交所提交上市申请，迈出了转战港股的第 一 步。然而，在2024年7月，其招股书状态由 “处理中” 改为 “失效”，这无疑给蜜雪冰城的上市之路蒙上了一层阴影。但蜜雪冰城并未因此而放弃，2025年1月1日，它再次向港交所提交了上市申请。

在这一过程中，蜜雪冰城面临着诸多挑战。从宏观环境来看，茶饮行业竞争日益激烈，市场饱和度逐渐提高，行业增速有所放缓。据弗若斯特沙利文预计，2024-2028年国内现制茶饮市场的年复合增长率大概只有15%出头，远低于2018-2023年的25.2%。在这样的市场环境下，蜜雪冰城需要不断证明自身的竞争力和增长潜力，以吸引投资者的关注。

从自身经营来看，蜜雪冰城虽然拥有庞大的门店网络和稳定的供应链体系，但也面临着一些问题。例如，随着门店数量的不断增加，单店销售额和盈利能力有所下降。2024年前9个月，蜜雪冰城平均单店饮品出杯量从上年同期17.72万杯降至17.07万杯，平均单店日均终端零售额由上年同期4416.3元降至4184.4元。此外，蜜雪冰城的加盟模式虽然有助于快速扩张，但也带来了管理难度增加、食品安全隐患等问题。2024年，北京市消费者协会调查发现，北京16家蜜雪冰城门店存在食品安全问题，这对蜜雪冰城的品牌形象造成了一定的负面影响。

为了应对这些挑战，蜜雪冰城采取了一系列积极的策略。在品牌建设方面，蜜雪冰城不断强化 “雪王” 这一超 级IP的影响力，通过推出洗脑神曲《蜜雪冰城甜蜜蜜》、制作 “雪王” 动画等营销活动，进一步提升品牌知名度和美誉度。在供应链管理方面，蜜雪冰城持续加大对供应链的投入，不断优化供应链体系，提高原材料的采购效率和产品质量。截至2024年，蜜雪冰城已建成覆盖六大洲38个国家地区的庞大采购网络，在中国拥有五大生产基地，年综合产能达165万吨，提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，核心饮品食材为100%自产，有效降低了生产成本，提高了产品竞争力。在市场拓展方面，蜜雪冰城不仅在国内市场继续深耕下沉市场，还积极布局海外市场，截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中国内地以外的门店数量约4800 家，覆盖印尼、澳大利亚、日韩等11个国家，成为中国现制饮品出海的标杆品牌。

蜜雪冰城产业园

上市为蜜雪冰城带来了多方面的积极影响。

蜜雪冰城从河南郑州的一家小刨冰店起步，历经28年的发展，凭借独特的商业模式和精 准的市场定位，成为全球zui大的现制饮品企业，并成功在港交所上市，其发展历程堪称传奇。

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