2024年7月8日，央行发布公开市场业务公告，称为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精 准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。

特点与影响

1、精细化管理流动性：

• 日间流动性调节：临时正逆回购操作在工作日16:00-16:20进行，专注于日内下午收盘前的流动性投放或回笼，有助于平抑日间流动性波动，满足金融机构的即时需求。

• 平抑关键时点波动：在月中缴税缴准、月末资金跨月或跨季、假期前等关键时点，银行间流动性需求及缺口较大，通过这一工具可以稳定市场预期，减少资金市场利率的脉冲式波动。

2、强化政策利率作用：

• 利率基准：临时正逆回购操作利率以7天期逆回购操作利率为基准，分别减点20bp和加点50bp，进一步巩固了7天逆回购操作利率作为政策利率的地位。

• 利率走廊机制：此举有助于形成类似利率走廊的机制，即资金市场利率在一定区间内波动，增强了货币政策传导的有效性和可预测性。

3、保障资金利率平稳运行：

• 利率区间选择：根据历史市场运行情况，设定临时隔夜操作利率的上下区间，使得隔夜资金利率能够在该区间内平稳运行。
  

• 稳定预期：新创设的临时隔夜回购利率宽度相较于传统利率走廊有所收窄，有助于市场参与者形成更为稳定的利率预期。

4、稳定流动性环境：

• 精 准调控：通过临时正逆回购操作，央行能够更加精 准地调节市场流动性，降低流动性环境的波动性。

• 市场预期管理：结合后续可能的国债卖出操作，央行能够综合运用多种工具，保持银行间流动性运行的稳定，避免大的波动和风险。

市场影响与政策意图

这一创新工具的引入，体现了央行对流动性管理策略的精细化调整，尤其是在关键时点如月中缴税缴准、月末跨月或跨季、假期前等流动性需求激增的时期，能有效平抑资金面的大幅波动。同时，通过设定合理的利率上下区间，央行可保障隔夜资金利率的稳定，避免市场利率的异常波动，为金融机构提供更加稳定的流动性环境。

预期效果

市场普遍认为，这一政策工具的推出将有利于稳定流动性环境，降低银行间流动性环境在关键时点的波动性，确保资金面的平稳运行。对于市场参与者而言，这无疑是一个积极信号，意味着市场内的流动性需求将得到更加及时有效的满足，有助于减少市场不确定性，维护金融市场稳定。

风险考量

尽管新工具的引入旨在优化流动性管理，但仍存在一定的风险因素，包括货币政策超预期变动、债市利率波动幅度超出预期、流动性市场波动超出预期等。因此，市场参与者需密切关 注相关政策动态，做好风险管理。

综上所述，央行此次创设临时隔夜正、逆回购操作，不仅是对现有公开市场操作机制的补充和完善，更是对流动性管理策略的一次升级，实现更加精 准、有效的流动性调控，保障金融市场稳定运行。

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